【研究报告内容摘要】
电新整体受疫情影响较小,反弹优选电车光伏 本周核心观点 n 本周重要事件: 财政部、 发改委、 能源局发布多份可再生能源相关政策文 件; 特斯拉 2019q4 业绩再超预期; 国网、 南网发文推迟项目招投标; 国家 统计局公布 1 月 pmi指数。 n 板块配置建议: 反弹优选受疫情影响小、有政策催化的电车、光伏,同时各 子行业长期配置逻辑均不变,逢低加仓:空间大、格局好的光伏制造及电池/ 材料龙头,符合产业发展趋势的能源互联网、工控、低压电器低估值龙头。 n 本周重点组合: 信义光能、 福莱特 a/h、隆基股份、 恩捷股份、宁德时代。 n 新能源发电: 疫情对国内光伏终端需求的影响主要体现为延迟而非消失,省 际物流受限短期内或小幅影响原材料和产成品运输。 n 能源局 1 月 30 日印发特急文件,要求电力企业科学确定复工时间,严禁抢 进度、赶工期。预计会有部分原计划抢 q1 并网的 2019 年延期竞价项目被 迫推迟至 q2 完成,但预计对上半年和全年的国内装机均无显著影响。 n 产业链角度, 各环节龙头企业由于 q1 订单较满, 春节期间均维持较高开工 率,由于不存在大量工人流动、且原材料备货充足,生产端基本不受影响; 但由于省际物流大面积受限,尤其是组件厂密集分布的江浙一带,相关原材 料和产成品运输暂时受到一定限制。我们判断,若未来一周春运返城未伴随 疫情恶化,物流有望在 10 日后逐步恢复。目前情况看,预计龙头企业全年 以及 q1 出货量和业绩兑现均不会受到疫情的显著影响,节前三部委联合发 布的多项政策文件则整体对板块形成利好。(详见 2 月 2 日政策点评) n 新能源车: 疫情或刺激汽车消费;特斯拉再超预期;国内利好政策有望持续 出台,维持推荐特斯拉、动力、消费、铁锂产业链龙头。 n 公共交通出行更易造成疫情传播,或在一定程度上激发潜在购车意愿, 对于 限购限行区域,新能源车为消费者实现快速购车的最佳途径。 2020 年国内 新能源车补贴退坡幅度有望趋缓,且 2021 年双积分新政大概率趋严;特斯 拉产销有望超预期;欧洲车企推广新能源车力度空前; 以上将对国内新能源 车销量形成积极影响,预计 2020 年国内新能源车产销量中性预测 162 万 辆,对应电池需求 84gwh,同比增长约 35%。 n 特斯拉 2019q4 业绩再超预期,刺激公司股价 2 日上涨 15%,市值达 1173 亿美元,进一步打开产业链企业估值空间;且特斯拉 q4 季报电话会议上正 式宣布: 1)后续扩产计划; 2)宁德时代将成为其新的合作伙伴,将对其产 业链企业 eps 增长形成积极贡献。 n 电力设备: 国网南网延迟招标进程不影响一年期招标总量;受消费需求抑 制、工业制造业延期开工影响,工控、低压等企业短期订单将受一定影响。 n 近日国网、南网先后延迟了部分原定近期招标、开标的项目执行时间。我们 认为电网公司拟定的各类型项目采购计划和全年投资额度已基本确定,短期 相关企业中标订单进度或有所延缓,但不影响企业全年订单和业绩达成。 n 国家统计局公布的一月制造业 pmi 指数为 50%,较上月回落 0.2pct,生产 及新订单指数分别为 51.3%、 51.4%,分别环比回落 1.9pct、上升 0.2pct。 以上调查时点在 1 月 20 日之前,因此疫情影响尚未充分体现,我们认为假 期延长对工业制造业供给影响并不大,但终端消费需求受抑制将会逐步传导 至制造业需求端。工控、低压相关企业短期订单将受一定影响,但龙头企业 凭借品牌、渠道等综合能力有望将短期影响降至最低;长期来看, 本次疫情 不改工控、低压行业发展方向,龙头企业竞争优势甚至有望加强。 风险提示: 产业链价格竞争激烈程度超预期;疫情超预期恶化
