【研究报告内容摘要】
px:本周px价格受成本端原油价格支撑呈上行趋势。原油主产国潜在的减产可能性给油价上涨形成有力支撑。从px供应面来看,上海石化(40万吨/年)px装置周内开始检修;从px需求面来看,下游pta市场开工持续下滑,对px需求有限。目前,pxcfr中国主港价格在750(与上周相比,+10)美元/吨,px与原油价差在323(+1)美元/吨,px与石脑油价差在224(+11)美元/吨。
pta:本周pta需求依旧低迷、累库格局持续。需求端下游聚酯市场开始缓慢复工,但开工处于历史低位。供应面装置提负与减产并存,恒力石化(250万吨/年)pta装置由半负提升至9成,福海创石化(450万吨/年)pta装置由6成升至8成。上海石化(40万吨/年)、洛阳石化(32.5万吨/年)pta装置则分别降负至9成、6成。据百川盈孚,本周pta行业开工率在75.3%(-1.73pct)。此外,受下游需求恢复缓慢及物流不便的影响,pta库存持续累积,据ccfei数据,本周pta社会流通库存至239.4(+12.9)万吨。预计后续下游大规模复工后,需求和物流运输将大大修复。目前pta现货价格在4375(+55)元/吨,行业单吨净利润在-134(-11)元/吨。
meg:本周meg价格呈窄幅上涨趋势。受到海上大风影响,上周末部分港口封航,meg船货延迟到港,低库存短暂支撑市场小幅反弹。目前meg现货价格在4415(+85)元/吨,华东罐区库存为54(-3)万吨。
涤纶长丝:本周长丝供需基本面持续弱势。供应端长丝企业复工阻力依然较大,行业开工率提升缓慢。需求端下游多个地区织造、印染行业开工率恢复速度低于预期,且多消耗自家库存,长丝工厂库存持续累积。预计3月份下游行业开工情况将有较大好转。目前涤纶长丝价格poy7000(0)元/吨、fdy7350(-50)元/吨和dty8500(-150)元/吨,行业单吨盈利分别为poy389(-117)元/吨、fdy356(-84)元/吨和dty522(-150)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为poy29.0(+5.0)天、fdy30.0(+4.5)天和dty36.0(+3.0)天。
织布:本周大部分纺织企业已经逐渐进入缓慢复工状态。终端服装厂开始线上销售策略,预计后期需求回暖,将带动织机开工回升。目前织机开工率小幅上涨至16.0%(+9%)!
聚酯瓶片:本周聚酯瓶片市场主流重心企稳运行。周初成本端提供一定支撑,然下游企业复工缓慢且物流尚未恢复,价格上行空间十分有限。预计下游企业开工3月初恢复正常。目前pet瓶片现货价格在6250(+25.0)元/吨,行业单吨净利润在190.1(-34.0)元/吨。
信达大炼化指数:自2017年9月4日至2020年2月21日,信达大炼化指数涨幅为55.59%,石油加工行业指数涨幅为-27.92%,沪深300指数涨幅为7.90%。
相关上市公司:桐昆股份(601233.sh)、恒力石化(600346.sh)、荣盛石化(002493.sz)、新凤鸣(603225.sh)和东方盛虹(000301.sz)等。
风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)px-pta-pet产业链的产能无法预期的重大变动。

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